长安汽车(000625):营收与利润高增,新能源转型步伐加快

事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业总收入1,513.0亿元(+24.8％),实现归母净利润113.3亿元(+45.2％),实现扣非归母净利润37.8亿元(+16.2％)。

   自主支撑利润增长,合联营板块投资收益承压。(1)2023年公司实现营业总收入1,513.0亿元(+24.8％),归母净利润113.3亿元(+45.2％),扣非归母净利润37.8亿元(+16.2％),毛利率18.4％(-2.1pct),净利率6.3％(-0.1pct)。2023年净利润同比向好主要系公司销量规模增加,经营质量改善。(2)从期间费用率来看,2023年公司销售费用率5.1％(+0.8pct),管理费用率2.7％(-0.2pct),研发费用率4.0％(+0.4pct),财务费用率-0.6％(+0.2pct),销售费用和研发费用增加主要系并购深蓝汽车,其销售费用和研发费用纳入合并。(3)2023年联营及合营企业的投资收益为-22.0亿元。来自合联营企业投资收益仍然为负主要系阿维塔处于战略投入期,在产品研发、品牌推广、渠道打造、技术人才引进等方面资源投入较大,导致亏损。

   销量规模持续向好,细分市场强势占位。2023年全年实现销量255.3万辆,同比增长8.8％,公司新能源及出口销量表现优异,其中自主品牌新能源全年销售47.4万辆,同比增长74.8％,出口35.8万辆,同比增长43.9％。公司在传统动力市场创新盘活存量市场,实现细分市场强占位。

   2023年长安汽车市占率居中国品牌乘用车首位(零售),CS75PLUS系列销量超19万辆,稳居细分市场前列;逸动PLUS销量突破16万辆,零售居细分市场第一;UNI-V销量突破15.6万辆,月均销量保持1.2万辆以上。在新能源市场,深蓝双车全年销量突破12.8万辆,其中,深蓝SL03荣获德国红点"2023产品设计奖";长安启源两个月内上市三款新车创行业记录,上市三个月销量累计达4万辆,快速占位数智新汽车赛道;国民精品代步车长安Lumin全年销量突破14.4万辆,排名细分市场前列。

   坚定战略引领,战略转型扎实推进。2023年,长安汽车与合作伙伴携手,狠抓战略落地。新能源"香格里拉"计划跃上新台阶,创新构建形成阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大智能电动品牌布局,为未来全球竞争奠定品牌基础;积极优化产业布局,探索电池全产业链深入合作,与宁德时代联合打造的合资公司—时代长安动力电池有限公司正式投产,设计产能达30GWh,自动化率95％以上;智能化"北斗天枢"计划取得新突破,持续构建"新汽车新生态";召开第三届科技生态大会;首款搭载SDA平台架构的数智新汽车CD701正式亮相;中央+区域环网架构进入整车集成验证阶段,开启数智汽车新纪元;与华为签署《投资合作备忘录》,该合作将加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力;全球化"海纳百川"计划实现新进展,正式发布全球化"海纳百川"计划;成立全球五大事业部,DEEPALS07、DEEPALL07在泰国正式开售,开启进军东南亚市场新征程;开工建设泰国生产基地,全球化生产布局进入新阶段。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司坚定推进"第三次创业—创新创业计划",积极把握市场恢复节奏和结构性增长机遇,推动公司自主品牌发力向上,海外布局日臻完善,增长动能转换持续加快。考虑到汽车行业竞争加剧,价格战可能更加激烈。预计公司24-26年归母净利润分别为90.6/108.0/129.9亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:供应链不稳定风险;国际竞争激烈风险;经济下行风险;人民币汇率波动风险等。