贝斯特(300580):业绩同比高增长,开启三梯次发展新格局

事件:公司发布2023年年度报告与2024年一季度报告:2023年实现营业收入13.43亿元,同比+22.42％;实现归母净利润2.64亿元,同比+15.13％,实现扣非归母净利润2.43亿元,同比+57.48％。24Q1实现营业收入3.43亿元,同比+11.21％;实现归母净利润0.69亿元,同比+29.44％;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比+74.69％。

   2023年毛利率同比提升,费用率有所下降。2023年公司毛利率达到34.46％,同比+0.19pct;24Q1毛利率为35.47％,同比+4.85pct。2023年销售/管理/研发费用率分别为0.64％/8.17％/5.54％,同比-0.91pct/-0.52pct/+0.18pct。销售费用率少系市场推广费大幅减少所致。

   三大梯次领域协同发展,抢占人形机器人领域先机:第一梯次产业领域,公司凭借"机加+铸造+智能装备"三大产业互联互动的核心竞争力,进一步推进战略客户对公司产品和服务的认可,提高公司在细分市场的占有率;第二梯次产业领域,公司加快推进对安徽贝斯特的建设步伐,项目总用地面积约110亩,总建筑面积约7万平方米,预计将于2024年年中竣工试生产并于2024年下半年产能逐步爬坡,公司还持续引进新能源汽车领域优秀技术、生产以及营销人才队伍,开展相关领域核心部件的研究、开发和制造工作,为公司第二梯次产业的发展蓄势赋能;第三梯次领域,公司以全资子公司宇华精机为独立平台,瞄准高端机床领域、汽车传动(线控制动、线控转向)、自动化产业、人形机器人业务等领域进行大力开拓。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.52/4.63/5.66亿元。对应PE分别为24.12/18.35/15.00倍,维持"增持"评级。

   风险提示:研发项目不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险。