阳光电源(300274):业务发展顺利,24年一季度利润表现超预期-公司点评报告

事件:公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收约722.51亿元,同比增长79.47％,实现归母净利润约94.40亿元,同比增长162.69％,实现扣非归母净利润约92.16亿元,同比增长172.18％。

   2023年四季度公司实现营收约258.36亿元,同比增长43.27％,环比增长45.21％,实现归母净利润约22.17亿元,同比增长44.60％,环比下降22.74％,实现扣非归母净利润约21.41亿元,同比增长44.28％,环比下降23.37％。2024年一季度公司实现营收约126.14亿元,同比增长0.26％,实现归母净利润约20.96亿元,同比增长39.05％,实现扣非归母净利润约20.83亿元,同比增长42.84％。

   海外出货占比增加叠原材料价格下降影响,24年一季度利润表现良好。一季度是国内需求淡季,但得益于海外需求保持旺盛,公司营收较去年同期相对持平。同时受益于海外出货产品的毛利相对较高以及上游原材料价格有所下降,公司毛利水平进一步提高,为公司带来良好的利润表现。后续随着海外市场的继续拓展,公司业绩有望继续维持较好水平。

   公司业务发展顺利,23年多项业务较同期实现较高增长。光伏逆变器业务,2023年公司实现全球发货量130GW,营收同比增长约61％,与欧洲、中东等地区均有深入合作,海外市场不断拓展;储能业务,2023年公司实现储能系统全球发货10.5GWh,营收同比增长约76％,业务发展以技术为导向,海外业务涵盖美、英、德、澳、东南亚等国家和地区。新能源投资开发,2023年公司全球累计开发、建设光伏/风力发电站超4000万千瓦,营收同比增长约113％,公司与多家知名企业达成合作,不断为实现用电更高效、用电更便宜而努力。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收891.38/1076.75/1280.95亿元,归母净利润分别为107.92/131.80/152.97亿元,EPS分别为7.27/8.87/10.30元,PE为13/11/9倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧;市场需求不及预期;经济波动风险。