贝斯特(300580):2023＆2024Q1业绩稳健增长,三梯次发展战略稳步推进-公司季报点评

公司发布2023年年报,全年业绩实现稳健增长。2023年全年公司实现营收13.43亿元,同比+22.42％,归母净利润2.64亿元,同比+15.13％,毛利率为34.46％,同比+0.19pct,净利率为19.62％,同比-1.24pct,公司2023年全年营收和净利润均实现稳健增长,盈利能力略有下滑。分产品看,公司主要业务汽车零部件和智能装备及工装收入均实现显著增长,其中汽车零部件实现营业收入12.03亿元,同比+19.54％,智能装备及工装实现营业收入0.94亿元,同比+77.76％。

   2023Q4公司业绩环比有所下滑。分单季度看,2023Q4公司实现营收3.36亿元,同比+11.07％,环比-9.86％,归母净利润0.54亿元,同比-28.89％,环比-33.31％,公司23Q4营收和净利润环比均有所下滑;毛利率为34.25％,同比-0.64pct,环比-2.24pct,净利率为15.92％,同比-8.95pct,环比-5.60pct,公司23Q4盈利能力下滑显著,我们判断主要由于研发费用等费用大幅提升所致。

   公司发布2024年一季报,2024Q1公司业绩实现同、环比增长。2024Q1公司实现营收3.43亿元,同比+11.21％,环比+1.99％,归母净利润0.69亿元,同比+29.94％,环比+29.29％,公司24Q1业绩实现稳健增长;毛利率为35.47％,同比+4.85pct,环比+1.21pct,净利率为20.18％,同比+2.84pct,环比+4.26pct,公司24Q1盈利能力修复。

   三梯次发展战略稳步推进,助力公司长期稳健发展。2023年公司根据三梯次发展战略着力推进了以下重点工作:(1)持续夯实强基工程,筑牢第一梯次产业压舱石作用;(2)着力做好增量业务,持续强化第二梯次产业的全面布局;(3)找准定位,抢占先机,全力加速推进第三梯次产业进程;(4)持续推进智能制造,助力三梯次产业高质量发展;(5)不断加强研发创新,不断优化激励机制,不断加强团队梯队建设。其中第三梯次产业为:充分利用现有资源,发挥公司在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势,抢抓机遇,高举高打全面布局直线滚动功能部件,导入"工业母机"、"人形机器人"等新赛道。2023年宇华精机成功完成了高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线,同时利用各类先发优势,倾力组织并成功研发人形机器人用行星滚柱丝杠样品,并与下游客户进行紧密对接,取得了一定进展。我们认为公司的三梯次发展战略在夯实主业优势的基础上为公司打开了长期发展空间,为公司的长期稳健发展奠定了基础。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.57/4.70/5.93亿元,EPS分别为1.05/1.38/1.75元,参考同行业公司估值水平,考虑到工业母机相关产品有望开辟全新成长曲线,给予其2024年24-29倍PE,给予其2024年3-3.4倍PB,综合两类估值方法,对应合理估值区间为27.52-30.45元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。汽车行业景气度下行;新能源汽车产销量不及预期;原材料价格大幅波动;新产品与新客户开发进度不达预期。