淮北矿业(600985):业绩符合预期,华东焦煤龙头成长可期-季报点评

事件:公司发布2024年一季度业绩报告。2024年一季度公司实现归母净利润15.9亿元,同比减少24.7％,环比增长+36.3％;营业收入173.6亿元,同比减少8.8％,环比减少3.0％。

   煤炭业务稳步发展。24Q1公司自产煤业务实现营收47.4亿元,同比-33.1％,环比+14.4％,实现毛利23.5亿元,同比-31/6％,环比+7.2％。

   产销方面,24Q1公司实现商品煤产销524万吨/403万吨,同比-7.7％/-21.1％,环比+0.2％/-0.2％。

   价格方面,24Q1公司煤炭综合售价1176元/吨,同比-15.2％,环比+14.7％。

   成本方面,24Q1公司吨煤销售成本593元/吨,同比-17.0％,环比+22.9％。

   毛利方面,24Q1公司吨煤毛利584元/吨,同比-13.3％,环比+7.4％。

   焦炭、甲醇业务承压。24Q1年公司焦炭业务实现收入20亿元,同比-14.0％,环比-16.8％。

   产销方面,24Q1公司焦炭产销88万吨/86万吨,同比+0.1％/-0.3％,环比-16.0％/-16.5％。

   价格方面,24Q1公司焦炭售价2312元/吨,同比-13.7％,环比-0.4％。

   甲醇方面,24Q1公司甲醇业务实现收入1.76亿元,同比-48.6％,环比-48.6％,甲醇产销9.1万吨/8.1万吨,同比-42.6％/-46.2％,甲醇综合售价2162元/吨,同比-4.4％,环比+2.7％。

   陶忽图建设稳步推进,股息率5.5％。陶忽图煤矿正在加快建设建设,预计2025年底建成投产,2023年公司临涣矿收储深部资源5374万吨,袁二矿年产能由150万吨核增至180万吨。根据公司《2023年度利润分配方案》,拟合计派发现金红利26.5亿元(含税),占2023年归母净利润的比例为42.60％(2022年37.2％),截至4月26日收盘,对应股息率为5.5％。

   投资建议。我们预计公司2024年～2026年归母净利分别为63亿元、65亿元、69亿元,对应PE为7.6、7.4、7.0,维持"买入"评级。

   风险提示:在建矿井投产不及预期,煤炭价格大幅下跌,在建项目进展不及预期。