普门科技(688389):业绩符合预期,国际市场和IVD快速增长-2024年一季报点评

维持增持评级。维持2024～2026EPS预测0.99/1.29/1.68元,维持目标价22.77元,对应2024年PE23X,维持增持评级。

   业绩符合预期,盈利能力提升。公司2024年Q1实现营收3.06亿元(+10.06％),归母净利润1.07亿元(+21.69％),扣非净利润1.03亿元(+24.60％),高基数下仍实现稳健增长,业绩符合预期。产品结构优化,综合毛利率提升至69.99％(+4.00pct),期间费用率下降26.621％(-2.66pct),归母净利率35.07％(+3.35pct),盈利能力进一步提升。

   国际市场实现快速增长。2024年Q1国内市场收入2.29亿(+3.67％),占比75％,在部分治疗康复设备和心肌炎症检测试剂高基数下仍实现平稳增长。国际市场收入0.77亿(+34.73％),占比25％。公司重点发展各个国家本土化销售、临床应用、服务团队以及供应链系统,随着产品注册推进和业务布局的完善,未来国际业务有望保持稳健的增长。

   体外诊断产线恢复快速增长,皮肤医美持续发力。IVD产线2024年Q1收入2.42亿元(+35％),其中国内IVD产线收入1.70亿元(+28％),国际IVD产线收入0.72亿元(+53％)。化学发光业务高速机及流水线有望逐步发力,提升市场份额。糖化业务随着高端机型上市,进口替代加速,有望延续快速增长。皮肤医美布局进展顺利,"抗衰三杰"(即"冷拉提+超声V拉美+MM光")有望持续发力带动产线高增长。此外孵化消费者健康业务,推出光子面罩、元气泵,生发帽等新品,有望成为新增长点。

   风险提示:新品上市和推广低于预期;产品集采降价风险