贝斯特(300580):精密零部件龙头,切入丝杠赛道塑造第二成长曲线-首次覆盖报告

投资要点:

   投资建议:公司汽车零部件业务逐步向新能源领域拓展,丝杠导轨产品加速下游客户验证,远期看放量可期。综合PE/PB估值,给予公司目标价35.03元,对应24年35.38倍PE。首次覆盖,给予增持评级。

   深耕涡轮主业,公司持续受益于涡轮增压渗透率提升。涡轮增压器可提高近20％的燃油效率,减小成本。依据盖瑞特数据,预计2022年至2025年,全球轻型车涡轮增压器装配率将由54％提升至58％,受益于混动和增程,涡轮增压渗透率有望持续提升。公司深耕行业多年,与包括盖瑞特、康明斯、博马科技等下游行业巨头深度绑定。

   产能持续释放,新能源汽零产品放量可期。2018年公司将产品拓展至新能源汽车铝合金结构件等产品以来,持续加码投入。2022年设立全资子公司安徽贝斯特,加速公司在新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等产品的放量。新能源产品的放量将为公司汽零业务带来新的业绩支撑。

   剑指高端,切入丝杠赛道加速国产替代。丝杠是工具机械和精密机械上最常用的传动元件,广泛应用于机床、机器人、新能源汽车等领域。公司全面布局直线滚动功能部件,产品包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等,目前公司的滚珠丝杠副、直线导轨副等产品已在送样验证过程中,自主研发的行星滚柱丝杠已顺利出样。长期看,滚动功能部件业务的放量将成为公司业绩新的增长极。

   风险提示:原材料价格波动、新业务拓展不及预期