日辰股份(603755):业绩有所改善,看好后续弹性-季报点评

事件:公司24Q1营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为0.92/0.13/0.12亿元(同+14.73％/+21.06％/+24.55％)。

   24Q1增长良性,主要产品稳健增长。24Q1收入实现良好增长,产品方面,24Q1公司酱汁类/粉体类/食品添加剂收入7312.53/1803.33/46.73万元(同比+16.30％/+9.80％/-28.79％),收入占比分别变动+1.17/-0.86/-0.31个百分点至79.81％/19.68％/0.51％。酱汁类和粉体类产品实现较快增长。

   全国各区域稳增长,电商增长显著。24Q1公司华东/华北/东北/华中/华南/其他收入分别为5996.07/1976.87/419.30/330.28/356.08/84万元(同比+7.81％/+36.93％/+29.87％/+18.67％/+17.18％/-1.15％),华东以外市场快速增长。24Q1餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商收入分别为4290.96/3020.01/1436.71/50.41/75.66/288.85万元(同比+15.36％/+20.38％/+3.35％/-9.53％/+79.10％/+3.54％),餐饮和食品加工端稳健增长,电商收入增长显著。

   毛利率略有下降,费用投放减少。24Q1公司毛利率/净利率分别同比变动-0.43/+0.74个百分点至38.28％/14.06％;销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比变动+0.49/-1.68/+0.24个百分点至8.11％/9.92％/0.84％,销售费用率提升预计主要系Q1加大费用投放。

   投资建议:24年公司将完善营销总部/中心/办事处布局,加强上海运营中心的资源配置和效能发挥,同时加强华南、西南及西北区域营销力量。我们预计24-26年营收分别4.49/5.56/6.85亿元,同增25％/24％/23％,归母净利润分别0.74/0.94/1.18亿元,同增31％/27％/26％,对应PE分别为30X/24X/19X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期等。