信测标准(300938):归母净利润同比增30.36％,快速发展进行时-2024Q1点评

信测标准发布2024年一季报,公司实现营收1.81亿元,同比增20.09％;归母净利润4104万元,同比增30.36％;扣非归母净利润3787万元,同比增31.48％。

   事件评论2024Q1营收/归母净利润同比增20.09％/30.36％,保持良好增长态势。2024Q1信测标准营收/利润增速在去年同期30.69％/40.69％的较高基数下继续保持高速增长,推断主因下游新能源汽车高景气带来充足订单,公司新产能持续投放带动整体规模提升。参考2023年营收情况,汽车领域/电子电气产品/日用消费品/健康与环保检测业务营收增速分别为30.84％/12.32％/11.30％/115.63％(占营收比重分别为40.01％/23.10％/5.97％/6.16％),汽车外其他子板块也均有良好增长,公司整体成长趋势良好。归母净利润增速高于营收增速推测主因产能爬坡过程带来收入快速增加,规模效应提升。预计2024年随可转债募投项目陆续投产,公司营收、利润规模将继续保持快速增长。

   2024Q1净利率同比增1.62pct。2024Q1公司净利率同比提升1.62pct至24.49％,其中:1)毛利率:同比降2.27pct至57.1％,但环比提升2.70pct,推测Q4产能投放致折旧、摊销成本增加,预计未来随产能利用率爬坡毛利率将有持续改善;2)期间费用率:同比降3.43pct至29.86％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-2.25pct/-1.22pct/-0.43pct/+0.47pct,财务费用率上升主因利息收入减少,公司持续投入布局新产能,2024Q1末货币资金+交易性金融资产合计较去年同期减少1.96亿元;高营收增速表现致其他费用率下行,整体净利率表现良好。

   经营性现金流净额良好,收现比略降。2024Q1实现经营性现金流净额0.36亿元,同比增22.0％;收现比下降8.0％至80.1％。

   可转债募投项目建设顺利,产能扩充为营收提供续航力。公司成立超20年,在汽车零部件及其功能可靠性检测领域拥有较高影响力,客户包括特斯拉、理想、小鹏、长安、东风、广汽等以及电子电气检测领域华为、联想、小米等。公司目前在深圳、广州、东莞、武汉、苏州、宁波等地拥有多个实验室基地,同时在主要大中型城市设立了基本覆盖全国的营销网点。2021-2023年公司的检测设备原值分别同比增29.2％、14.1％、9.1％;2023年11月完成5.45亿元可转债发行,募投华中自建基地和5个城市的新能源车实验室扩建,产能扩充幅度约52.6％,2024Q1开始逐渐释放产能;且武汉新拓展军工检测。

   盈利预测与估值:预计公司2024-2026年营收8.8亿元/11.2亿元/13.9亿元,同比增29.9％/26.6％/24.5％;归母净利润2.10亿元/2.73亿元/3.54亿元,同比增28.3％/29.9％/29.8％,对应PE估值19.6x/15.1x/11.6x;维持"买入"评级。

   风险提示1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险;

   2、实验室产能利用率不及预期风险。