巨人网络(002558):旗舰手游带动营收大幅增长,全力拥抱AI浪潮

23年内,公司推出多款手游,包括旗舰手游《原始征途》、自研推理手游《太空杀》等,策略卡牌手游《月圆之夜》也取得新突破,带动营收大幅增长。AI方面,公司组建AI创新实验室,陆续搭建系列AI工具平台,涵盖视觉、语音、大语言模型等多个方向。

   公司发布23年报,实现营收29.24亿元,同比增长43.50％;实现归母净利润10.86亿元,同比增长27.67％;扣非归母净利润13.73亿元,同比增长34.84％;经营性现金流净额11.25亿元,同比增长52.69％。单季度来看,23Q4公司营收6.57亿元,同比增长41.21％;扣非归母净利润2.56亿元,同比增长58.56％;经营性现金流净额3.25亿元,同比增长82.64％。

   分红预案:公司拟向全体股东每10股派发0.80元现金红利(含税),本次现金分红总额暂为1.52亿元,加上23年半年度分红2.47亿元,23全年分红总额约为3.99亿元(含税),占23年归母净利润的36.71％。

   公司发布24Q1季报,实现营收6.96亿元,同比增长37.21％;实现归母净利润3.52亿元,同比增长43.97％;扣非归母净利润4.05亿元,同比增长54.42％;经营性现金流净额2.66亿元,同比增长82.48％。

   营收同比大幅增长,旗舰产品表现优异。23年公司营收同比增长43.50％,主要系公司23年3月上线新游《原始征途》表现出色,上线首月流水破3亿,全年流水超15亿,驱动公司手游营收大幅增长81.71％;《球球大作战》重焕新生,23下半年开始,DAU企稳大幅回升,月度收入实现5连增,活跃ARPU及付费率创历史新高,保持良好的增长势头。非经常性损益同比下降73.18％,主要系政府补助减少及投资收益波动等。费用方面,23年销售费用同比增长186.45％,主要系23年内公司上线3款新游戏,广告宣传费用较多,营销投入同比增长。

   征途IP布局小游戏赛道,新款手游夯实品类优势。公司在23年内初步完成小游戏赛道布局,其中《王者征途》小程序游戏已于23年末启动测试,并自24年2月逐步加大买量投放,排名及流水稳步攀升。《原始征途》小程序游戏已调优完毕,预计将在24年中重点发力。《征途2》等其它征途IP手游的小程序游戏研发也初步完成。23年内,公司自研推理派对手游《太空行动》正式上线,并于9月末更名为《太空杀》,现已成为该游戏品类的行业标杆,国内累计注册用户突破1亿,DAU突破250万,公司计划持续迭代完善,拓展游戏内容,进而扩大用户基础盘。《太空杀》的海外版《SuperSus》不断深耕国际市场,23年末产品DAU再次突破百万,并于12月底收入创历史新高。

   全力拥抱AI浪潮,打造AI生成大模型。公司组建了AI创新实验室,陆续搭建了一系列AI工具平台,涵盖视觉、语音、大语言模型等技术方向,包括AI绘画平台"iMagine"、AI语音生成平台"百灵"、代码层AI大模型"CodeBrain"。

   同时,公司基于开源模型自主训练的AI生成大模型GiantGPT于2024年2月完成备案,GiantGPT结合高质量自有数据与互联网公共数据训练,并针对角色演绎、情景推理与长期记忆等基础能力进行深度优化,在公司自有游戏业务场景的应用表现优于其它闭源通用大模型。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到公司在营游戏保持高增长并积极布局小游戏赛道,同时全力投入打造AI生成大模型,我们预计公司24-26年营业收入分别为33.77/37.11/40.66亿元,同比增速分别为16％/10％/10％;归母净利润分别为15.19/17.20/18.49亿元,同比增速分别为40％/13％/8％,对应当前股价市盈率分别为15.4/13.6/12.7倍,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:新游上线不及预期风险、买量成本上升、研发进度不及预期风险等。