滨江集团(002244):销售表现稳健,土储财务持续优化-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,全年实现营收704.4亿元,同比增长69.7％;实现归母净利润25.3亿元,同比下降32.4％。

   预售房款支撑未来业绩,财务情况持续优化。2023年公司实现营业收入704.4亿元,同比增69.7％;实现归母净利润25.3亿元,同比下降32.4％,主要受本期计提存货跌价准备增加影响;期末未结算的预收房款为1430亿元,较年初增加9.7％。公司保持合理有息负债水平,"三道红线"监测指标持续保持"绿档"。期末并表有息负债规模为415.2亿元,较上年末下降120.3亿元,银行贷款占比80％,直接融资占比20％。扣除预收款后的资产负债率为56.4％,净负债率为15.1％,短期债务占比32.5％,现金短债比为2.4倍。平均融资成本为4.2％,较上年末下降0.4BP。截止期末共获银行授信额度1217亿元,较上年末增加2.9％,剩余可用816亿元。期末已获批尚未发行公司债额度15.5亿元,注册完成尚未发行的短期融资券额度49亿元、中票额度35亿元。

   销售情况良好,新增优质土储。2023年销售额1534.7亿元,与上年基本持平,克而瑞排名第11位,较2022年提升2位,并连续6年荣获杭州市场销售冠军;权益销售现金回笼732亿元,创历史新高。新增土地储备项目33个,其中杭州27个,杭州市场份额进一步巩固;新增项目计容建筑面积合计333万平,权益土地款256亿元。期末累计土储总建筑面积1320万平,土储中杭州占60％,浙江省内非杭州的城市包括宁波、金华、湖州、嘉兴等经济基础扎实的二三线城市占比25％,浙江省外占比15％。

   多元业务稳步推进,养老业务取得新进展。租赁业务方面,期末公司持有用于出租的写字楼、商业裙房、社区底商及公寓面积约37.8万平,实现租金收入3.58亿元,投资性房地产账面价值85.8亿元。公司重启代建业务板块,对开发业务起到补充作用。康养服务品牌"滨江和家"推出的首个社区嵌入式高品质养护机构和家·御虹府长者之家已正式开业。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润复合增速为10.2％。考虑到公司销售表现稳健,土地储备项目丰富,给予公司2024年8.5倍PE,目标价8.08元,维持"买入"评级。

   风险提示:竣工交付低于预期、销售低于预期、地产宽松政策不及预期等风险。