分众传媒(002027):业绩持续修复,点位产能延续扩张-2023Q4及2024Q1业绩点评

分众2023年四季度收入为32.28亿元,同比增长57.13％;归母净利12.25亿元,同比增速85.81％;扣非后归母净利润11.17亿元,同比长151.99％。2024年一季度收入为27.3亿元,同比增长6.02％;归母利润10.40亿元,同比增长10.5％;扣非归母净利润9.45亿元,同比长18.17％。这其中非经常损益2023Q1为1.41亿元,而2024Q1仅0.95亿元,主要由于其中计入2024Q1当期损益的政府补助同比下降0.84亿元所导致。

   公司点位产能持续扩张,营业成本小幅抬升:截至2024/3/31,公司总位数量达到了307.8万个,相比2023年底增长了14.4％,其中电视媒增长28.6％,海报媒体增长7.7％。点位数量的大幅扩张也将进一步提公司对于城市主流人群的覆盖,为未来的提价提供有力的支撑。尽管司点位大幅扩张,但对比2024Q1相较2022Q4的营业成本仅增长6.38％,2024Q1单季度营业成本仅为10.46亿元。

   保持日用消费品主力地位,多方位共同发展:从细分行业数据上来(2023全年,楼宇和影院媒体加总投放金额,本段皆为此口径),日消费品广告主仍然为第一大广告主占比为56.23％,消费客户投放金的同比增速达到了28.68％;互联网广告主投放占比达到11.72％,投金额同比增速为26.38％;交通类广告主投放占比达到了7.28％,投放额同比增速为44％。

   增加利润分配维持高股息率:此外公司还发布了《2023年度利润分预案及2024年中期利润分配规划》,2023年向全体股东每10股派现金3.30元,共计派发47.66亿元,股息率达到了4.71％。公司拟定2024年中期利润分配条件为归属于上市公司普通股股东的净利润正;利润分配现金分红上限为相应期间合并报表归属于上市公司普通股东的净利润的80％。

   盈利预测及投资评级:由于广告行业恢复慢于预期,我们将2024-2025年的EPS预测由0.43/0.49元调整为0.39/0.43元,我们预计2026年EPS为0.50元,2024-2026年对应当前PE分别为16.72/14.98/12.99倍维持"买入"评级。

   风险提示:经济增速不及预期,行业竞争超预期。