三美股份(603379):三季度利润环比下滑,看好未来制冷剂长景气周期-公司简评报告

#核心观点：

   1、公司2024年前三季度实现营业收入30.39亿元，同比增长16.50%，归母净利润5.61亿元，同比增长135.63%。

   2、Q1/Q2/Q3归母净利润分别为1.54/2.29/1.77亿元，同比增速分别为+672.53%/+109.06%/+63.55%，环比增速分别为+270.79%/+48.68%/-22.77%。

   3、2024年前三季度氟制冷剂外售均价25449.73元/吨，同比上涨22.97%，销量97241.4吨，同比基本持平。

   4、Q3为制冷剂行业传统消费淡季，氟制冷剂/氟发泡剂/氟化氢产品外销量环比分别下降7.98%/24.78%/10.73%。

   5、2024年制冷剂进入配额元年，价格价差开启上行通道，R22、R32、R134a、R125价格和价差较年初均有显著上涨。

   6、公司作为制冷剂行业龙头，拥有R22、R32、R134a、R125等产品的生产配额，国内占比分别为5.25%、11.6%、23.88%、19.01%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.79/10.46/14.60亿元，EPS分别为1.28/1.71/2.39元，对应PE分别为25/19/13倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   上游原材料价格大涨；配额政策变化风险；下游需求不及预期；新建项目投产进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。