深信服(300454):全年业绩符合预期,AI算力布局全面升级

事件描述

   2月21日,公司发布2024年度业绩快报,其中,2024全年公司实现收入75.20亿元,同比减少1.86％;全年实现归母净利润1.97亿元,同比减少0.49％,实现扣非净利润0.76亿元,同比减31.32％。2024年第四季度公司实现收入28.86亿元,同比微增1.13％;四季度实现归母净利润7.77亿元,同比增4.46％,实现扣非净利润7.27亿元,同比增2.06％。

   事件点评

   收入端降幅逐步收窄,费用端管控效果显著。2024年,公司收入逐步改善,三季度开始恢复同比增长,但由于下游金融等行业客户需求仍较弱,公司全年营收仍小幅下滑。2024年公司毛利率较上年同期下降约3.67个百分点,主要是由云计算业务占比提升以及市场竞争加剧所致。在费用端,得益于公司进一步推行降本增效,2024年公司销售、管理、研发合计费用率较上年同期下降约6.25个百分点。而受理财投资收益及参股投资企业公允价值变动等因素影响,2024年公司实现非经常性损益约1.21亿元,较23年的0.87亿元增加了0.34亿元,导致扣非净利润出现较大幅度的下滑。

   公司安全GPT与AI算力平台实现AI应用及算力的全面布局。其中深信服安全GPT是国内率先推出的安全垂类大模型,基于安全GPT+XDR能够帮助用户实现安全运营的"自动驾驶"。同时公司24年在国内率先推出AICP算力平台,并且一朵云平台实现全面AI升级,具体包括:1)打造HCI+AICP的新一代超融合解决方案,实现增加一台GPU节点就能基于本地集群快速部署DeepSeek等企业级大模型,用AICP算力平台承载DeepSeek实现5-10倍的性能提升;2)托管云上线新的AI服务目录,提供DeepSeek等企业级大模型服务,用户可通过订阅获取AI能力;3)推出AI应用创新平台,帮助用户快速构建智能客服、知识问答系统等高质量的RAG应用。

   投资建议?公司作为国内网络安全及云计算领导厂商,AI需求爆发有望带动公司云业务高速增长,调整盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为0.461.081.45,对应公司2月26日收盘价115.51元,2024-2026年PE分别为249.12106.7979.50,维持"增持-A"评级。

   风险提示?产品迭代不及预期;宏观经济下行风险;市场竞争加剧风险;业绩快报未经会计师事务所审计,与年度报告中披露的最终数据可能存在差异的风险。