华峰测控(688200):Q4归母净利润同比高增,新品放量可期-2024年报点评

事件:华峰测控3月13日发布2024年报:2024年公司实现收入9.05亿元,同比增长31.05％;实现归母净利润3.34亿元,同比增长32.69％;实现扣非归母净利润3.40亿元,同比增长34.35％。2024Q4公司实现收入2.84亿元,同比增长65.08％,环比增长17.36％;实现归母净利润1.21亿元,同比增长121.30％,环比增长20.10％;实现扣非归母净利润1.17亿元,同比增长94.09％,环比增长21.36％。

   投资要点:测试系统收入稳健增长,8300出货量同比高增。2024年公司测试系统实现收入8.15亿元,同比增长37.52％,核心产品STS8300出货量同比大幅增长;配件实现收入0.86亿元,同比减少9.18％;

   其他业务实现收入0.04亿元,同比增长25.29％。

   2024年毛利率稳增,控费能力优化。2024年公司毛利率为73.31％,同比增长0.84pct,净利率为36.88％,同比增长0.45pct,期间费用率为33.98％,同比减少2.06pct。2024Q4公司毛利率为66.18％,同比减少9.43pct,环比减少11.51pct,净利率为42.52％,同比增长10.8pct,环比增长0.97pct。

   8600正在客户验证,持续扩充高端产能。公司主力机型STS8200系列主要应用于模拟和功率集成电路测试,STS8300机型主要应用于混合信号和电源管理类测试领域,STS8600机型主要应用于SoC芯片测试,产品平台化设计使得产品具备优秀的可扩充性和兼容性,能够较好适应被测芯片迭代。2025年1月公司发布可转债报告,计划募资不超过10亿元,其中7.59亿元拟用于"基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目"、2.41亿元拟用于"高端SoC测试系统制造中心建设项目"。公司积极扩充高端产能,叠加新一代测试系统STS8600已进入客户验证阶段,未来成长可期。

   盈利预测和投资评级我们预计公司2025-2027年实现收入11.72、14.59、17.75亿元,实现归母净利润4.59、5.87、7.38亿元,现价对应PE分别为44、34、27倍,公司持续扩充高端产能,新品验证稳步推进,未来成长可期,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示下游扩产不及预期;新品研制及客户拓展不及预期;市场竞争加剧风险;研发布局与下游发展趋势不匹配;存货减值及应收账款等风险。