龙蟠科技(603906):减值拖累4Q24业绩,一次烧结产出高压实LFP

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024全年实现营业收入76.73亿元，同比下降12.1%；归属上市公司股东净利润-6.36亿元，同比减亏5.98亿元。其中，第四季度单季营业收入20.12亿元，环比下降3.8%，净利润-3.33亿元，QoQ多亏2.51亿元。

   2. 减值影响：全年计提各项减值准备合计2.35亿元，主要在第四季度体现，业绩符合市场预期。

   3. 业务表现：分业务来看，润滑油、柴油发动机尾气处理液等销量增长稳健，磷酸铁锂销量环比增长7%，但销售均价环比下降11%。

   4. 新产品发布：公司发布第四代高压实磷酸铁锂正极材料S526，采用一次烧结技术，制造成本低于传统四代产品，具备性能和成本优势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2025年净利润预测为4.56亿元，新引入2026年净利润预测为6.14亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年P/E分别为16.0x/11.9x。

   - 上调目标价至12.3元/股（较当前股价有12.2%上行空间），对应2025/2026年P/E为17.9x/13.3x，维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   磷酸铁锂海外需求不及预期，碳酸锂价格持续下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。