深信服(300454):Q4现金流表现优异,迎接AI新机遇-公司信息更新报告

# 核心观点

   - 深信服作为云与网安领域的领军企业，长期成长性突出，费用管控成效显著。

   - 2024年公司实现营业收入75.20亿元，同比下降1.86%；归母净利润1.97亿元，同比下降0.49%；扣非归母净利润7681.57万元，同比下降30.45%。

   - 公司现金流表现优异，全年经营活动净现金流为8.12亿元，Q4单季度为15.43亿元，同比增长48.62%，创历史新高。

   - 公司宣布“一朵云”全面向AI升级，优化推理性能并降低大模型使用成本，有望在AI基础设施领域迎来新发展机遇。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为4.20亿元、5.62亿元和6.85亿元，对应EPS分别为1.00元/股、1.33元/股和1.62元/股。

   - 当前股价对应2025-2027年PE分别为103.5倍、77.3倍和63.4倍。

   - 维持“买入”评级，看好公司在AI升级背景下的长期发展。

  

   # 风险提示

   - 政府财政支出紧张风险；

   - 市场竞争加剧风险；

   - 新业务进展不及预期。

  

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