大唐发电(601991):水＆火电业绩改善,全年新增新能源装机4.3GW-2024年年报点评

# 核心观点

   - 2024年公司归母净利润同比增长230%，主要得益于水火电业绩改善及所得税减少。

   - 煤机板块扭亏为盈，利润总额从2023年的-1.3亿元提升至25.7亿元，度电净利由-0.1分/度增至1.3分/度。

   - 新能源方面，风电利润同比下降17%，光伏利润同比增长46%；受利用小时数下降及电价下调影响，风电/光伏度电净利同比分别减少0.115元/度和0.079元/度。

   - 2024年公司新增新能源装机4.3GW，其中风电2.6GW、光伏1.7GW；在建及核准项目分别为1.8/1.9GW和2.0/8.1GW。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为1198/1237/1242亿元，归母净利润分别为47.6/48.3/49.5亿元，对应PE分别为11/11/11倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策推进不及预期；新增装机不及预期；煤炭价格大幅上涨；电价下调；来水偏枯；行业竞争加剧；减值风险；弃风弃光。

  

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