中船防务(600685):盈利能力提升明显,经营承接再创佳绩-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩大幅增长：公司2024年实现营收194.02亿元，同比增长20.17%；归母净利润3.77亿元，同比大增684.86%，主要得益于订单结构优化、生产效率提升及参股企业投资收益增加。

   2. 子公司表现亮眼：黄埔文冲（单体）净利润改善明显，广州文冲净利润同比增长234.45%，广船国际净利润增长689.36%。

   3. 造船业务毛利率提升：集装箱船和散货船收入分别增长20.98%和123.28%，毛利率同比提升10.9pct和11.84pct，高价值船舶订单交付将推动利润加速释放。

   4. 在手订单充足：截至2024年末，手持造船订单合同总价约587亿元，全年经营承接250亿元，完成年度计划的165.56%，交付37艘船舶合计108.44万载重吨。

   5. 行业景气上行：全球造船市场“需求端向好、供给端吃紧”态势长期维持，公司接单和交付有望保持加速。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为219.07亿元、246.36亿元、275.29亿元。

   - 归母净利润预测：2025-2027年分别为8.05亿元、11.87亿元、17.09亿元，对应PE为40.4X、27.42X、19.04X。

   - 评级：首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。