新城控股(601155):聚势向新价值回升,双轮驱动保持改善-公司年报点评

# 核心观点

   1. 利润改善回升：2024年公司营业收入为889.99亿元，同比下降25.32%；归母净利润7.52亿元，同比增长2.07%；扣非归母净利润8.70亿元，同比增长183.07%。毛利和净利率分别为19.80%和0.85%，同比分别提升0.75个百分点和0.23个百分点。

   2. 销售与资金回笼：公司实现合同销售面积538.82万平方米，同比下降44.38%；合同销售额401.71亿元，同比下降47.13%。全口径资金回笼411.29亿元，回笼率为102.38%。完成超10万套物业交付，面积达1388.85万平方米。

   3. 商业竞争力提升：吾悦广场已布局200座，开业及委托管理在营数量达173座，开业面积1601.07万平方米，出租率97.97%。2024年客流总量17.66亿人次，同比增长19%；总销售额（不含车辆）905亿元，同比增长19%；商业运营总收入128.08亿元，同比增长13.10%。

   4. 财务稳健：总资产为3071.93亿元，净负债率52.44%，经营性现金流连续7年为正。融资渠道通畅，获得银行授信总额度849亿元，已使用252亿元；平均融资成本5.92%，同比下降0.28个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“优于大市”评级。预计公司2025年EPS为0.36元，每股净资产为27.35元，给予0.5-0.6倍PB估值，对应合理价值区间为每股13.67-16.41元。

  

   # 风险提示

   1）房地产行业新房总量增速具有缩量风险；

   2）市场修复不及预期。

  

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