湖北宜化(000422):完善升级产业链布局,静待盈利拐点-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收169.64亿元，同比微降0.48%；归母净利润6.53亿元，同比增长44.32%；扣非净利润4.27亿元，同比下降10.58%。Q4受资产减值损失影响，净利润表现承压。

   2. 化肥业务：磷酸二铵收入增长显著（+6.87%），毛利率提升至19.90%，受益于出口高景气及内需稳健；尿素收入下滑明显（-13.08%），受供需压力及煤价下行影响。

   3. 化工产品：整体营收下降5.65%，但毛利率提升1.51个百分点至6.93%。精细化工品表现突出，PVC及其他氯碱产品盈利承压。

   4. 产业链布局优化：公司持续推进多个在建项目，包括磷铵搬迁及配套装置升级、无水氟化氢等项目，工程进度稳步提升。此外，拟收购大股东旗下宜昌新发投100%股权，进一步增强规模优势及上游配套能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：9.64/11.58/13.78亿元（此前为11.94/13.92亿元）。

   - 目标价：16.05元，对应2026年15倍PE。

   - 评级：维持“强推”评级。

  

   # 风险提示

   项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化；收购无法达成等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。