深信服(300454):AI Infra核心受益,云业务新一轮增长启动

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业收入75.2亿元，同比下降1.86%；归母净利润1.97亿元，同比下降0.49%；扣非归母净利润0.77亿元，同比下降30.45%。

   - B端业务保持增长，云计算&IT基础设施业务稳步提升：企业客户收入同比增长1.82%，云计算及IT基础设施业务收入同比增长9.51%。XDR、MSS等战略业务增长显著，有望成为新增长点；超融合市占率在2024Q3达到18.8%，EDS存储市占率达到11.1%。

   - 公司发布AI算力平台AICP，受益于大模型应用加速和AI基础设施需求增加，未来有望持续增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025/2026/2027年营业收入分别为80.8/93.9/114.2亿元；归母净利润分别为3.7/5.4/9.1亿元。

   - 结合公司在AI Infra的突破和超融合领先地位，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - AI Infra建设不及预期，市场竞争加剧的风险等。

  

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