中船防务(600685):一季度业绩超预期,归母净利润同比大增1006％至1201％-点评报告

# 核心观点

   1. 业绩超预期：中船防务2025年第一季度归母净利润预计同比增长1006%-1201%，达到1.7亿元至2亿元；扣非归母净利润同比增长554.01%-672.92%。

   2. 增长原因：

   - 船舶产品收入及生产效率提升，产品毛利改善；

   - 联营企业经营向好，投资收益增加。

   3. 行业景气因素：

   - 需求端：箱船新接订单大幅增长238%，但其他船型订单有所下降；船价指数处于历史高位，有望继续上涨；

   - 供给端：船厂运载能力紧张，供需格局改善推动船价上行。

   4. 资产整合：中船集团旗下总装资产整合推进，竞争格局优化，规模效应和管理效率提升可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.5亿元、16.2亿元、24.1亿元，同比增长125%、90%、49%。

   - 对应PE为35X、19X、12X，PB为1.6X、1.5X、1.3X。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）造船需求不及预期；

   2）原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。