宁波银行(002142):分红率提升,关注关税影响

# 核心观点

   1. 业绩表现：宁波银行2024年营收同比增长8.2%，税前利润增长12.1%，归母净利润增长6.2%；第四季度营收同比增长10.6%，符合预期。

   2. 分红率提升：2024年度分红率同比提升7个百分点至23%，对应股息率为3.9%，增强估值安全边际。

   3. 关税政策影响：市场担忧“对等关税”政策可能拖累宁波地区出口，进而影响贷款增长；公司已通过调整贷款投向和数字化赋能提前布局应对措施。

   4. 贷款结构变化：2024年租赁商务服务业贷款增量占比提升至27%，制造业、批发零售业投放速度放缓。

   5. 息差表现：净息差同比下降2个基点至1.86%，降幅小于同业，主要得益于负债成本率下降9个基点至2.06%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持当前盈利预测不变。

   - 当前股价对应2025年/2026年0.67倍/0.61倍P/B，维持目标价30.73元，对应2025年/2026年0.88倍/0.80倍P/B。

   - 上行空间为32%，评级为跑赢行业。

  

   # 风险提示

   对等关税政策形势升级，信贷增速超预期下修，零售不良生成持续上行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。