万孚生物(300482):境外业务快速发展,盈利能力稳中有升

# 核心观点

   1. 收入增长稳健：公司2024年实现营业收入30.65亿元（yoy+10.85%），归母净利润5.62亿元（yoy+15.18%），扣非归母净利润4.97亿元（yoy+19.90%）。

   2. 境外市场表现亮眼：得益于北美市场呼吸道检测产品的突破性进展，境外收入同比增长43.23%，成为主要增长驱动力。

   3. 业务条线分化明显：慢病管理检测业务增长较快（yoy+22.38%），传染病检测业务受益于高发季和北美市场放量（yoy+9.50%），而毒品检测业务因竞争加剧略有下滑（yoy-13.39%）。

   4. 盈利能力提升：毛利率提升至64.15%，费用率稳中有降，净利率提升至18.44%。公司通过收入结构优化和费用管控实现盈利水平稳步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为34.76、39.80、45.54亿元，同比增速分别为13.4%、14.5%、14.4%；归母净利润分别为6.42、7.46、8.77亿元，同比分别增长14.3%、16.3%、17.5%。对应PE分别为16、13、11倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场开拓不及预期的风险；新产品研发、注册及认证风险；政策变动风险；市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。