招商证券(600999):财富管理指标稳固,方向自营表现优异-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 招商证券2024年实现营业收入208.91亿元，同比增长5.40%；归母净利润103.86亿元，同比增长18.51%；基本每股收益1.13元，同比增长20.21%。

   2. 经纪业务手续费净收入同比增长11.79%，市场份额有所下滑但主要指标稳居行业前五。

   3. 投行业务受股权融资规模下降影响，手续费净收入同比下降34.25%，但债权融资规模实现增长。

   4. 资管业务提质增效，投资收益（含公允价值变动）同比增长33.23%，为净利润增长提供重要支撑。

   5. 两融余额小幅回升，股票质押规模下降，利息净收入同比下降21.90%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计招商证券2025、2026年EPS分别为1.16元、1.22元，BVPS分别为14.00元、14.79元。按4月9日收盘价17.07元计算，对应P/B分别为1.22倍、1.15倍。维持“增持”的投资评级。

  

   # 风险提示

   1. 权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；

   2. 市场波动风险；

   3. 资本市场改革的政策效果不及预期。

  

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