比亚迪(002594):销量快于行业,出海表现抢眼-25年一季度业绩预告点评

#核心观点：

   1、公司作为新能源车领域行业龙头，行业出清过程中业绩确定性更强。

   2、2025年一季度实现归母净利润85-100亿元，同比增长86%-118.9%，环比下降38.4%，环比下降幅度与季节性销量匹配。

   3、2024年公司实现销量427万辆，同比增长41%；海外销量41.7万辆，同比增长72%。

   4、国内乘用车市占率和新能源乘车市占率分别达到17.0%和34.9%。

   5、2025年一季度中国新能源乘用车市场零售241.4万辆，同比增长37%；同期公司实现销量100.1万辆，同比增长59.8%，增长快于行业。

   6、一季度公司出口销量20.6万辆，占比公司销量20.6%；腾势、方程豹和仰望等中高端品牌实现销量5.26万辆，占比公司销量5.3%。

   7、公司高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”首批落地21款车型；超级e平台技术发布首搭汉L/唐L EV开启兆瓦闪充技术。

  

   #盈利预测与评级：

   维持增持评级。维持公司2025-2027年EPS为17.49元、21.20元、24.58元。维持目标价为437.25元。预计2025-2027年营业收入分别为893,000、1,052,000、1,238,000百万元，同比增长14.9%、17.8%、17.7%；净利润（归母）分别为53,152、64,427、74,687百万元，同比增长32.0%、21.2%、15.9%。

  

   #风险提示：

   新能源需求不及预期，新能源行业价格战加剧

  

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