圣农发展(002299):24Q4盈利高增,25Q1经营持续向好-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：圣农发展2024年实现营收186亿元（同比+0.53%），归母净利润7.24亿元（同比+9.03%）。其中，Q4营收48.23亿元（同比+5.78%，环比-2.06%），归母净利润3.42亿元（同比+554%，环比+22%）。

   2. 25Q1盈利预期：预计实现归母净利润1.3~1.6亿元，同比扭亏为盈（24Q1亏损6192万元），环比下降62%~-53%。

   3. 经营向好驱动因素：降本增效和销售体系变革推动公司经营持续改善。鸡肉售价虽同比下降，但成本显著优化；调理品售价逆势上涨，盈利提升至近3亿元。

   4. 行业展望：白羽鸡养殖屠宰行业已连续亏损两年，产能可能去化；中美贸易摩擦或加剧祖代种鸡进口难度，叠加国内消费修复预期，关注鸡肉价格反转机会。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/26/27年归母净利润分别为12.84亿元、16.43亿元和18.90亿元。

   - 估值：参考可比公司2025年Wind一致预期PB，给予圣农发展2025年2.15x PB，目标价19.41元（前值为1.68x PB，对应16.18元）。

   - 投资评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   公司销量增长/售价表现不及预期，突发大规模禽流感疫情等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。