圣农发展(002299):24年业绩逐季度改善,25Q1逆势再突破

# 核心观点

   1. 业绩改善：公司2024年业绩逐季度改善，全年营收186亿元，同比+0.53%，归属净利润7.24亿元，同比+9%。其中Q4实现营收48.23亿元，同比+5.8%，环比-2%，归属净利润3.42亿元，同比扭亏，环比+21.7%。

   2. 成本优化：综合造肉成本持续下行，养殖效率提升，Q4单吨成本降至9300-9400元，12月单羽盈利或在2元以上。

   3. 食品端增长：深加工肉品销量31.69万吨，同比+6.3%，C端收入增速约23.4%。种禽端SZ901+销量同比增速超30%。

   4. 25Q1表现：预计2025Q1归属净利润1.3~1.6亿元，同比扭亏，创历史最佳Q1盈利（剔除特殊年份）。C端保持30%以上高速增长，经营韧性凸显。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025~2027年分别为215/249/289亿元。

   - 归属净利润预测：2025~2027年分别为11.0/13.8/16.6亿元，EPS分别为0.89/1.11/1.33元。

   - 评级：维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   鸡价上涨不达预期；自然灾害风险；原料成本上涨风险；动物疫病风险；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。