圣农发展(002299):持续推进降本增量,业绩持续向好

#核心观点：

   1、公司2024年营收185.86亿元（同比+0.53%），归母净利润7.24亿元（同比+9.03%）；单四季度营收48.23亿元（同比+5.78%），归母净利润3.42亿元，扭亏为盈。

   2、2025年一季度预计实现归母净利润1.3亿到1.6亿元，扭亏为盈。

   3、家禽饲养加工业务2024年营收103.56亿元（同比-1.53%），销量140.27万吨（同比+14.72%）；食品加工业务营收70.10亿元（同比+9.63%），销量31.69万吨（同比+6.32%）。

   4、公司完全成本下降明显，产能扩张稳步推进，目前有一体化白羽肉鸡产能近8亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超过50万吨。

   5、种源优势稳固，"圣泽901plus"外销近500万余万套，同比增长超30%，父母代种鸡在自主国产种源中市场份额持续占据第一。

   6、品牌优势加强，2024年圣农食品实现营收78.30亿元，净利润2.33亿元；C端业务收入同比+23.40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入201.05/214.13/226.87亿元，归母净利润10.85/14.92/18.15亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   禽类价格波动风险；原材料价格波动风险；食品安全风险

  

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