中国中冶(601618):境外订单增长迅速,矿产资源储量提升-2024年报点评

#核心观点：

   1、维持增持评级，冶金工程行业市场或将继续调整，下调2025-2026年EPS预测至0.34/0.36元（原0.39/0.41元），预测2027年EPS为0.37元。

   2、2024年营收5520亿元，同比下降12.91%，归母净利润67.46亿元，同比下降22.20%。

   3、2024年费用率5.87%（+0.15pct），归母净利率1.22%（-0.15pct），加权ROE4.87%（-2.36pct）。

   4、2024年经营现金流净额78.5亿元，较2023年同期58.9亿元有所改善。

   5、2024年末应收账款2135亿元，同比增长64.2%，应收账款/营业收入为38.68%（+10.68pct）。

   6、2024年新签订单12487亿元，同比下降12.4%，其中境外新签931亿元，同比增长46.9%。

   7、2024年分红比例17.2%，矿产资源储量提升，巴新瑞木镍钴矿镍资源量增至184.2万吨，钴资源量增至20.9万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   1、预测2025-2027年营业收入分别为5640亿元、5809.2亿元、5983.48亿元，同比增长2.2%、3.0%、3.0%。

   2、预测2025-2027年归母净利润分别为70.93亿元、73.84亿元、77.03亿元，同比增长5.1%、4.1%、4.3%。

   3、给予2025年12.9倍PE，目标价下调至4.4元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济政策紧缩，矿产资源项目推进不及预期等。

  

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