纳芯微(688052):收入同比高增,汽车新品进入收获期-更新报告

# 核心观点

   1. 收入增长显著：2024年公司营收同比增长49.53%至19.60亿元，归母净利润为-4.03亿元（同比下降31.95%），符合业绩快报。Q4单季度实现营收5.94亿元（同比+91.64%，环比+14.93%），归母净利润482.53万元，同环比扭亏。

   2. 汽车业务占比提升：2024年公司汽车收入占比提升5.9个百分点至36.88%，新产品逐步进入收获期。但受行业竞争影响，毛利率同比下降5.9个百分点至32.7%。

   3. 产品线进展顺利：

   - 信号链收入同比增长36.57%至9.63亿元，MCU+产品累计出货超200万片；

   - 电源管理收入同比增长64.37%至7.03亿元，车灯LED driver等品类持续丰富；

   - 传感器收入同比增长65.29%至2.74亿元，磁性角度传感器芯片进一步完善。

   4. 未来展望：预计2025年汽车电子需求回暖叠加麦歌恩并表，公司收入有望持续高增；中美关税政策升级或缓解模拟芯片降价压力，国产替代加速。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测：

   - 2025-2026年营业收入分别为28.03亿元和35.90亿元（上调9.5%/10.1%）；

   - 归母净利润分别为-0.76亿元和1.50亿元。

   2. 评级与目标价：

   - 投资评级维持“买入”；

   - 目标价上调至247.80元（前值为149.02元，基于2025年PS估值8.34倍）。

  

   # 风险提示

   - 下游景气度复苏不及预期。

   - 行业竞争加剧。

  

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