上海建工(600170):收入基本保持稳定,六大新兴业务拓展初显成效-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入基本稳定：2024年公司实现营业收入3002亿元，同比微降1.45%，归母净利润为21.68亿元，同比增长39.15%。非经常性损益显著增加，主要得益于非流动资产处置收益和应收账款减值准备转回。

   2. 毛利率承压：综合毛利率为8.7%，同比下降0.13个百分点，期间费用率略有上升，但投资收益和公允价值净收益增厚了利润。

   3. 海外业务表现亮眼：海外地区销售收入47.6亿元，同比下滑19.57%，但毛利率大幅提升10.68个百分点至26.33%。

   4. 新签订单小幅下滑：全年新签订单3890亿元，同比下降9.9%，订单收入保障倍数为1.3倍。六大新兴业务中，城市更新、水利水务和新基建表现较好，分别同比增长9.1%、17.8%和67.9%。

   5. 现金流改善：经营性现金净流入121.33亿元，收现比和付现比分别为96.2%和88.6%，同比有所下降。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.3亿元、17.5亿元和19.1亿元，对应PE为13.9倍、13.0倍和11.9倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   基建投资弱于预期；订单执行不及预期；项目施工不及预期；海外市场风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。