圣农发展(002299):降本增效叠加投资收益增加,归母净利润同比+9％-2024年报点评

# 核心观点

   1. 降本增效叠加投资收益增加：公司2024年实现营业收入185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润7.24亿元，同比+9.03%。利润增长主要得益于饲料原料价格回落、内部降本增效措施以及联营企业投资收益增加（投资收益总额同比+121%）。

   2. 鸡肉业务：销量维持较快增长，但行情回落导致毛利率承压。2024年生食鸡肉总销量达140.27万吨，同比+14.72%，但由于鸡肉价格下滑，收入同比-1.53%。得益于成本下降，毛利率仅同比-0.62pct至5.70%。

   3. 肉制品业务：销量和毛利率双提升。深加工肉制品总销量达31.69万吨，同比+6.32%，收入同比+9.63%；毛利率同比+0.94pct至19.61%，主要受益于C端业务拓展和销售均价提升。

   4. 行业展望：2025年白鸡消费有望改善，供给端祖代种鸡存栏量增加，但实际增量可能受限；需求端受益内需刺激政策及宏观景气改善，行业景气具备修复空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测下调至9.4亿元（原为10.5亿元），维持优于大市评级。

  

   # 风险提示

   养殖疫病风险；饲料原料价格大幅波动风险；食品安全风险等。

  

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