钧达股份(002865):经营情况显著好转,持续强化海外布局-2025年一季报点评报告

# 核心观点

   1. 经营情况改善：公司2025年一季报显示，营收为18.7亿元，同比减少49.5%；归母净利润为-1.06亿元，同比减少636%；扣非归母净利润为-2.17亿元，同比减少27.1%。亏损幅度显著收窄，单瓦盈利环比改善。

   2. 海外业务布局：公司积极拓展海外市场，海外销售占比从2024年的23.85%提升至2025年一季度的58%，印度、土耳其和欧洲等市场占有率行业领先。

   3. 应对中美贸易摩擦：为应对关税问题，公司计划在阿曼投资建设5GW高效电池产能，并推进香港上市以补充资金，放大低关税和全球化优势。

   4. 技术升级：持续推进N型TOPCon电池降本增效，储备BC电池技术和TOPCon与钙钛矿叠层产品产业化进程，未来有望受益于行业供需改善和技术变革。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025/2026/2027年预计分别为93/135/156亿元（前值为173/195/未提供）。

   - 净利润预测：2025/2026/2027年预计分别为2.0/14.3/18.6亿元（前值为8.5/11.4/未提供）。

   - EPS与PE倍数：摊薄EPS分别为0.86/6.25/8.10元，对应当前股价的PE倍数为47/6/5倍。

   - 评级调整：看好公司技术及成本优势、海外布局和优质资产，但因市场竞争风险未根本解除，下调至“增持”评级。

  

   # 风险提示

   产能投放不及预期风险；行业竞争加剧风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。