中国建筑(601668):Q4现金流显著改善,分红比例大幅提升-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入21871.48亿元，同比-3.46%，归母净利润461.87亿元，同比-14.88%；Q4收入5606.07亿元，同比-5.67%，归母净利润64.84亿元，同比-38.89%。

   2、2024年新签合同额45027亿元，同比+4.1%，其中基础设施订单14149亿元，同比+21.1%，房建订单26516亿元，同比-1.4%。

   3、2024年毛利率9.86%，同比提升0.03个百分点，房建工程和基建工程毛利率分别提升0.1/0.2个百分点，地产开发业务毛利同比降低0.9个百分点。

   4、2024年期间费用率合计4.95%，同比上升0.24个百分点，计提信用/资产减值136.34/64.57亿元，同比分别增加50.38/7.51亿元。

   5、2024年经营性净现金流157.74亿元，同比+43%，Q4单季度经营净现金流927.83亿元，同比环比明显增加。

   6、2024年分红率24.29%，同比提升3.47个百分点，对应股息率5%，公司公告估值提升计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入为2.25/2.31/2.37万亿元，同比+2.73%/+2.76%/+2.53%；归母净利润为499.2/521.8/544.6亿元，同比+8.08%/+4.53%/+4.37%。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、减值压力大于预期；

   2、回款不及预期。

  

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