钧达股份(002865):盈利能力边际改善,海外产能与新技术布局位居行业前列-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、钧达股份2025年一季度实现营业收入18.75亿元，同比-49.52%，环比+7.14%；归母净利润-1.06亿元，同比-636.04%，环比亏损收窄39%。

   2、公司2025年一季度TOPCon电池片出货7.15GW，销售毛利率环比提升3.12pcts至5.88pcts，销售费用率降至0.58pcts，管理费用率降至3.89pcts。

   3、海外销售占比从2024年的23.85%提升至2025年一季度的58.00%，在印度、土耳其、欧洲等市场占有率行业领先。

   4、公司在阿曼投资的5GW高效电池产能有望于2025年建成，增强全球供应能力。

   5、公司TBC电池转化效率较主流N型电池提升1-1.5个百分点，钙钛矿叠层电池实验室效率达31%，居于行业领先水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为111.00亿元、155.40亿元、201.60亿元；归母净利润分别为7.89亿元、11.74亿元、16.58亿元，对应EPS分别为3.44元、5.12元、7.24元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。