国电电力(600795):高投资下分红超35亿元,期待清洁能源投产助成长-年报点评

#核心观点：

   1、一次性影响业绩同比高增，加权 ROE 升至 19%。公司2024年归母净利润98.31亿元（同比+75.3%），其中火电100.5亿元、水电19.9亿元（同比-19.9%）、绿电19.2亿元（同比-13.8%）。受益于24Q2出售资产，2024年非经常收益高达51.7亿元，加权ROE同比提升6.8个百分点至18.6%。

   2、全年新增风光4.3GW，实际完成资本开支738亿元。2024年新增控股装机6.1GW，其中火电净增加1.8GW、风电0.5GW、光伏3.7GW，累计控股装机增至112GW。2024年公司实际完成资本开支738亿元，预计2025年资本开支741亿元，其中新能源280亿元、同比开始下降。

   3、高投资下分红超35亿元，期待清洁能源投产助力业绩增长。2024年度拟分红0.2元/股（含税），合计派发35.7亿元，对应股息率达4.37%。水电投产高峰期临近、绿电装机陆续投产、不良资产陆续剥离，体内资产质量持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为68.06、77.80、86.86亿元，对应PE分别为12.19、10.66、9.55倍。给予2025年14倍PE估值，对应5.34元/股合理价值，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   煤价持续上行；新能源项目建设、利用小时不及预期风险。

  

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