福耀玻璃(600660):经营质量稳步提升,费用率控制有效-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入99.1亿元，同比增长12.2%，环比下降9.4%；归母净利润20.3亿元，同比增长46.3%，环比增长0.5%。

   2、毛利率35.4%，同比下降1.4个百分点，环比上升3.3个百分点；净利率20.5%，同比上升4.8个百分点，环比上升2个百分点。

   3、高附加值产品占比提升带动ASP增长，24年汽车玻璃ASP为229.11元/平米，同比增长7.5%。

   4、公司24年汽车玻璃销量155.8百万平米，同比增长11.2%；福耀美国24年营收63.12亿元，同比增长13.3%，净利润6.27亿元，同比增长26.9%。

   5、公司持续扩张产能，24年资本开支54.81亿元，在业务聚焦、盈利能力、成本控制、研发投入等方面优势明显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为3.46/3.92/4.40元，对应PE分别为16/14/12倍，归母净利润CAGR为15.3%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全球化不及预期的风险；原材料涨价风险；汇率波动风险。

  

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