平安银行(000001):结构调整显效,负债成本优化-季报点评

#核心观点：

   1、平安银行1-3月归母净利润、营业收入、PPOP分别同比-5.6%、-13.1%、-12.9%，增速较2024年有所下降。

   2、公司资产结构调整效果显现，优质资产占比提升，负债成本优化，零售贷款资产质量改善。

   3、3月末总资产、贷款、存款增速分别为+0.8%、-2.0%、+6.2%，规模增速略有放缓。

   4、个人贷款余额同比下降7.9%，企业贷款余额同比增长9.1%，24年末零售贷款/对公贷款/票据占比51%/44%/5%。

   5、1-3月净息差为1.83%，较2024年下降4bp，生息资产收益率、计息负债成本率分别为3.62%、1.84%，较2024年分别下降35bp、30bp。

   6、1-3月非息收入同比-19.8%，中间业务收入同比-8.2%，财富管理手续费同比+12.5%至12.08亿元。

   7、3月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.06%、237%，对公、零售不良率较24年末分别+8bp、-7bp。

   8、对公房地产贷款不良率2.25%，较24年末上升0.46pct，关注率较24年末-15bp至1.78%。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年归母净利润预测为446.81亿元、452.44亿元、462.57亿元，25年BVPS预测值23.51元，对应PB0.48倍。维持25年目标PB0.61倍，目标价14.34元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

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