福耀玻璃(600660):2025Q1业绩符合预期,汽玻龙头经营稳健-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入99.10亿元，同比增长12.16%，环比下降9.40%；实现归母净利润20.30亿元，同比增长46.25%，环比增长0.52%；实现扣非后归母净利润19.87亿元，同比增长30.90%，环比增长4.83%。

   2、公司2025Q1单季度毛利率为35.40%，同比下降1.42个百分点，预计主要系包装费从销售费用调整至营业成本+折旧摊销有所提升所致。

   3、公司2025Q1期间费用率为10.64%，同比下降5.25个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.02%/6.89%/4.27%/-3.53%。

   4、公司作为全球汽车玻璃龙头企业，市场份额有望进一步提升，同时汽车智能化发展推动高附加值产品渗透率提升，持续推动汽玻行业和公司单车配套价值量增长。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润分别为88.35亿元、103.88亿元、121.77亿元的预测，对应的EPS分别为3.39元、3.98元、4.67元，2025-2027年市盈率分别为15.98倍、13.59倍、11.60倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格、能源价格以及海运费上涨超预期；汽车行业销量不及预期；新建产能爬坡不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。