小商品城(600415):数智赋能,商贸革新

#核心观点：

   1、公司2025-27年归母净利润预测为42/58/66亿元，对应EPS为0.77/1.06/1.21元，增速37%/38%/14%。

   2、市场业务进入新一轮扩张周期，生态圈共振下新业务盈利成长有望非线性释放，叠加贸易综合改革方案落地，有望打开第二成长曲线。

   3、公司与阿里云签署战略合作协议，聚焦四大方向：激活数字创造新引擎、升级Chinagoods平台、研发AI数智贸易大模型、构建绿色智慧商贸生态。

   4、2025年一季度收入31.61亿元（同比+17.93%），归母净利润8.03亿元（同比+12.66%），主业净利7.5亿元（同比+11%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年营业收入199.86/269.53/322.54亿元，归母净利润42.01/58.11/66.17亿元。给予线下业务2025年25倍PE，线上业务2025年1000亿GMV 0.45倍PGMV，综合目标价23.54元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   海外通胀及衰退风险，关税及贸易摩擦风险，新业务不及预期等，竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。