旺能环境(002034):减值拖累业绩,固废稳健增长-年报点评

#核心观点：

   1、旺能环境2024年营收31.73亿元（同比-0.17%），归母净利润5.61亿元（同比-6.90%），低于预期，主要因资产减值和信用减值高于预期。

   2、分业务看：生活垃圾业务营收同比增长3.50%至22.96亿元；餐厨垃圾业务营收同比增长27.29%至4.62亿元；锂电回收业务营收同比减少2,903万元，亏损1.08亿元；废橡胶再生业务营收同比增长81.18%，亏损3,681万元。

   3、公司垃圾焚烧项目已全部投运，预计垃圾处理量和供热量仍有增长空间，同时积极推动垃圾处理费调价。

   4、2024年经营现金流净额15.96亿元（同比+26.75%），资本开支8.01亿元（同比-20.29%），分红比例38.1%（同比+2.5pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.97、6.31、6.78亿元（2025-2026年预测下调18%、19%）。给予公司2025年12.9倍PE，目标价17.80元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   回款低于预期，锂电回收持续亏损，橡胶再生业务客户拓展不及预期。

  

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