徐工机械(000425):拟8.2亿元收购徐工重型车辆51％股权,迈向全球露天矿机龙头-点评报告

#核心观点：

   1、公司拟8.2亿元收购徐州徐工重型车辆51%股权，交易完成后将纳入合并报表范围。

   2、本次交易有助于公司建立矿山机械成套化产品竞争优势，整合相关产业，实现全球露天矿山机械装备行业前三的战略目标。

   3、业绩承诺：2025-2027年度，徐工重型车辆归母净利润分别不低于1.44、1.61、1.81亿元，累计不低于4.86亿元。

   4、公司连续六年上榜全球露天矿山挖运设备制造商前五，2023年矿机收入59亿，2019-2023年CAGR=44%。

   5、客户突破进展迅速，国际大单频频落地，包括与Simfer公司签署近8亿元合同，与福德士河签署30亿人民币潜在供货合同。

   6、后市场收入在矿机业务中占比最高可达近七成，公司已建成覆盖半径200公里的"1小时响应圈"备件库。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年收入为909、1047、1279亿元，同比增长-2%、15%、22%；归母净利润为62、78、97亿元，同比增长16%、26%、25%，23-26年复合增速为22%，对应24-26年PE为17、14、11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1)基建、地产、矿业投资不及预期；2)出口不及预期；3)应收账款等风险敞口

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。