红旗连锁(002697):业绩短期承压,结构优化进行时-年报点评

#核心观点：

   1、2024年红旗连锁实现营收101.2亿元（同比-0.09%），归母净利润5.2亿元（同比-7.12%），低于预期。

   2、1Q25营收24.8亿元（同比-7.17%），归母净利润1.6亿元（同比-4.15%），扣非净利润1.5亿元（同比+0.72%）。

   3、烟酒类收入同比增长4.30%至35.2亿元，食品类和日用百货收入分别同比-0.74%和-6.53%。

   4、成都市区营收同比-6.58%，郊县营收同比+12.39%，呈现下沉市场转移趋势。

   5、线上销售额超10亿元，线下核销引流助力私域沉淀。

   6、2024年毛利率同比下降0.3pct至29.4%，净利率同比下降0.4pct至5.2%。

   7、公司实控人变更为四川国资委，有望利用协同效应进入新发展阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025/26年净利润-11.6%/-8.3%至5.5/6.0亿元，引入2027年EPS 0.45元。给予公司2025年16倍PE，目标价6.55元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   实控人变更不确定性；终端消费恢复不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。