思源电气(002028):在手订单充足,出海成长可期-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入154.58亿元，同比增长24.06%；归母净利润20.49亿元，同比增长31.42%。

   2、2024年销售毛利率31.25%，同比提升1.75个百分点；销售净利率13.49%，同比提升0.58个百分点。

   3、2024年新增订单214.57亿元（不含税），同比增长29.94%；截至2024年底合同负债17.6亿元，同比增长42.6%。

   4、2024年海外收入31.2亿元，同比增长44.7%，收入占比突破20%。

   5、2025年经营目标：新增合同订单268亿元（不含税），同比增长25%；营业收入185亿元，同比增长20%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入为202.6/248.1/300.9亿元，同比增长31%/22.5%/21.3%；归母净利润26.5/34.3/40.7亿元，同比增长29.5%/29.2%/18.9%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：电网增速不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧

  

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