国电电力(600795):Q4减值金额收窄,水电迎来收获时刻-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收1792亿元，同比-1.0%；归母净利润98.3亿元，同比+75.3%。

   2、24Q4营收453亿元，同比+4.7%，归母净利润6.4亿元，同比扭亏。

   3、24Q4业绩好转主要受益于：资产及信用减值金额同比-10.9亿元；投资收益同比+35.5%；研发费用同比-46.4%。

   4、2024年公司煤电归母净利润41.1亿元，同比+34.1%，主要受益于入炉标煤单价下降和供电煤耗降低。

   5、截至2024年末公司水电装机15.0GW，计划2025E/2026E投产水电装机1.4/2.2GW。

   6、2024年公司风电/光伏归母净利润7.8/6.0亿元，同比-22.8%/-18.8%；风电/光伏装机9.8/12.3GW，同比+5.9%/+44.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025~2026年EPS至0.38/0.43元（原值0.51/0.57元），给予2027年EPS0.47元。给予2025年14倍PE，下调目标价至5.32元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   装机进度低于预期、电价低于预期、来水弱于预期，减值计提超预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。