海康威视(002415):业绩符合预期,费控彰显成效-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入924.96亿元（同比+3.53%）；归母净利润119.77亿元（同比-15.10%）。2025年一季度营业收入185.32亿元（同比+4.01%），归母净利润20.39亿元（同比+6.41%）。

   2、分业务表现：境内主业PBG业务收入134.67亿元（同比-12.29%），EBG业务收入176.51亿元（同比-1.09%），SMBG业务收入119.71亿元（同比-5.58%）；境外主业收入259.89亿元（同比+8.39%）；创新业务收入224.84亿元（同比+21.19%）。

   3、2024年毛利率43.83%（同比-0.61pcts），经营性现金流净额占归母净利润比例110.74%。2025Q1毛利率44.92%（同比-0.84pcts），汇兑收益约2亿元。

   4、公司持续优化费用控制，未来将以利润为中心改善经营效益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为983.17、1065.48、1160.96亿元，归母净利润分别为132.47、148.29、166.89亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期；行业竞争加剧等。

  

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