福田汽车(600166):2025Q1卡车销量同比增速显著优于行业,海外+新能源双轮驱动有望实现新增长-公司动态研究

#核心观点：

   1、福田汽车2025年Q1卡车销量同比快速增长，中重卡累计同比增长19.45%，出口重卡累计同比增长81.1%，轻微卡销量同比增长10.9%，优于行业整体水平。

   2、公司新能源渗透率快速提升至15%，同比提升9pct，完成新能源VCU、PACK、电驱动和氢燃料电池、氢系统自主布局，形成差异化竞争优势。

   3、公司出口业务起步较早，2025年Q1累计出口4.0万台，同比增长约9.5%，重卡出口市占率8%，轻中卡出口市占率22%，为行业第一。

   4、公司发布“30·30”战略，旨在到2030年实现海外销量30万辆，新能源占比达到30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年实现营业总收入535、615、708亿元，同比增速-5%、+15%、+15%；实现归母净利润0.7、16、20亿元，同比增速为-92%、+2152%、+28%。EPS分别为0.01、0.20、0.25元，2025E-2026E归母净利润对应当前股价的PE估值分别为12、9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   重卡行业需求不及预期；海外需求增长不及预期；出口目标市场进口政策变化风险；出口市场竞争加剧风险；国内重卡竞争较激烈，福田汽车产品受认可程度、经营情况稳定性不及预期；国内国际卡车市场不可简单完全对比，相关数据信息仅供参考。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。