大悦城(000031):业绩压力进一步释放,经营改善仍需持续努力-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收357.9亿（-2.7%），归母净利-29.8亿（去年同期-14.7亿），扣非后归母净利-40.5亿（去年同期-37.6亿），综合毛利率21.8%（-4.7pct）。

   2、开发业务收入283.9亿（-2.3%），自持业务收入52.4亿（-2.8%），酒店收入8.7亿（-10.4%）。

   3、2024年公司开发业务全口径销售额369亿（-20.0%），行业排名第23位（较2023年逆势提升6位）。

   4、2024年公司共获取5个项目，全口径拿地额84.3亿元（+33.0%），楼面价1.5万元/平（-60.0%）。

   5、截至2024年底公司可售货值1269亿元（-16.8%），土储相对充裕保障后期销售。

   6、2024年公司购物中心销售额401亿（+16%），客流量3.66亿人次（+22%），平均出租率95%。

   7、截至2024年底公司有息负债余额666.1亿元（-9.4%），综合融资成本同比下降0.55pct至4.06%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年归母净利1.3/2.1/2.2亿，对应P/E为88/56/54X，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1、销售延续弱势，公司销售及现金流回款不及预期；2、毛利率下行，存货减值拖累业绩表现。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。